香港上市公司深圳科技日前宣布，持股72.9%的公司控股股东王聪德，将向内地房地产企业南京朗诗地产集团旗下Greensheid公司出售12.6亿股公司股份，占公司总股本63.4%。根据朗诗地产的公告，公司未来将择机向深圳科技注入优质资产，并将以深圳科技作为公司绿色住宅发展业务的唯一上市平台。

在A股地产IPO大门始终紧锁、房企赴港上市成风的背景下，朗诗此举无疑引发诸多思考。

借壳房企“底子厚”

放眼本土房企，朗诗的借壳上市并非先例。

早在2005年底，重组方苏宁环球集团有限公司将其持有的南京天华百润投资发展有限公司95%股权和南京华浦高科建材有限公司95%股权，变更登记至*ST吉纸名下，苏宁环球借*ST吉纸壳重组方案实施完毕。截至2005年6月30日，*ST吉纸累计未弥补亏损为12.56亿元。

相较于苏宁环球，凤凰股份的借壳之路则相对坎坷，在历经两次*ST耀华股东大会的表决通过后，2009年9月，中国证监会终于批复凤凰传媒集团金融、地产业务借壳*ST耀华，资产重组实施完毕，更名为凤凰股份，正式登陆A股市场。

在借壳成功的同时，苏宁环球和凤凰股份还对重组后的上市公司业绩增长做出承诺，如苏宁环球当时就承诺，重组后三年上市公司的净利润将保持年平均30%的增长，凤凰股份也对重组后的上市公司业绩作出业绩承诺，若未能完成则由控股股东补足差额。

对于房企借壳上市这一现象，长期关注资本市场的高达资本集团总经理卜炜告诉记者，在IPO难以放松的背景下，借壳上市的做法更适合一些现金流状态较好，有扩张需求的公司。“因为借壳本身并不具备发行功能，借壳只是资产重组，不能得到公众资金，只有在重组完成后，才能发挥其融资作用。”

富力梦碎PK朗诗梦圆

就在朗诗赴港借壳成功的不久前，在一场为时半年的在审IPO财务大核查中，广州富力的冲刺A股梦想再次破碎。

是借壳，还是IPO？一道选择题摆在了那些想上市的房企面前。

朗诗之前，大连万达集团以6.74亿港元收购香港恒力商业地产65%股权，成为后者第一大股东；而绿地集团则宣布以认购增发股份的方式，入主香港上市房企盛高置地。

卜炜告诉记者，通俗地说，IPO的手续比较复杂，从递交材料开始、至少要经历受理、预审、表决、交易所、定价发行等众多环节，由证监会发行部管理；而借壳不是新上市，只是资产置换，借壳方成为了上市公司的实际控制人，相对于IPO，借壳上市的时间成本也要低得多。一般来说，借壳上市周期1年左右(小区网 论坛)，而IPO至少在3年左右。

时间成本只是一方面，记者还了解到，许多企业没法独立做IPO主要缘于IPO严格的发行审核制度，比如法务方面，IPO会重点考察企业历史沿革，从公司设立之初到如今的法务风险，比如企业出资有没有问题，大股东与企业之间有没有关联交易；财务方面，对业绩增长和利润增长的要求，又比如行业限制：证监会在不同时期对不同行业的限制，等等。

“借壳上市的最大难度在于借壳方与被借方能否达成一致。从主管部门的审核时间和难度上讲，借壳上市程序要明显简化一些。”一位业内人士告诉记者。

“壳”与“珠”形成良好默契

借壳只是开始，借来的壳能否孕育出璀璨的珍珠，同样值得关注。

以苏宁环球借壳*ST吉纸为例，当时苏宁环球高层就曾公开表示，借壳成功后将在地域拓展上初步实现公司走出江苏的战略构想，为公司未来持续发展寻求更大的空间，同时也考虑到东北在国家新一轮开发中的政策优势，以及东北各方面的丰富资源。果不其然，2008年，苏宁环球·吉林天润城浮出水面，这一占地面积达32万平方米、规划建筑面积近46万平方米的项目也成为苏宁环球跨省发展的一大重点项目。

此次朗诗在借壳上市成功后也向媒体公开表示，除将继续经营上市公司的现有业务，包括位于香港及内地之物业投资、发展及管理外，将在适当时机集合集团之力，在资金、人员、技术等方面积极支持上市公司投资发展新项目，快速提升上市公司的项目数量、资产规模和品牌形象。

当然，融资依然是借壳成功后的一大重要目的，凤凰股份就在日前公布了《2013年投资计划及融资额度的议案》，称2013年公司资金需求约60亿元，初期除存量资金、销售回笼资金、存量借款外，公司还有约17.9亿元资金缺口，其中5.4亿元通过项目贷款筹措，12.5亿元通过其他融资渠道解决。在不久前的一次董事会上，凤凰股份还提出了一份关于公司及下属子公司在2013年度下半年、2014年上半年向本公司控股股东借款累计不超过30亿元的议案。